现在熊市投资者都很清楚需要选择防御性策略，规避周期性的行业和公司，但投资者对于重资产公司的问题认识尚还不够。中国的要素市场上电力、石油、水费等方面还在价格管制，而国际上石油短缺是长期的趋势，美元贬值带来的输入性通胀压力不会是短期的事情。作为重资产公司的特点是物资资产是公司的主要盈利模式，因此价值增值的空间要小于以智慧资产和知识资产为主的轻资产公司，一方面面临通胀的压力，而另一方面所处竞争性行业，产能过剩，出口和国际化也面临很大的挑战。因此重资产公司对于价值投资而言其成长性存在问题，两税合一带来的利润增长是一次性的，从长期来看，重资产公司要向轻资产公司的方向进行调整。以著名的GE为例，金融行业成为它的主要获利来源，占50%以上，可见传统的重资产公司调整的幅度有多大，中国的雅戈尔公司在这方面也先走了一步。另外，GE的“绿色创想”也是富于前瞻性的战略，重资产公司的优点在于把企业做实，新的能源紧张的形势下GE在建构企业绿色竞争力方面也有所作为，这才是大企业的风范。好的公司具备长期投资和盈利的能力，同时长期投资越来越多是放在研发和未来能源，环保，生态，保健等重点投资方向上，另外经营模式上是轻资产公司，专注核心竞争力，而许多方面可以外包。对于价值投资者而言，辨识企业形态的发展非常重要，如果是重资产公司要谨慎一些。

按照研究轻资产公司的思路我开始研究互联网公司，这个行业2007年包括网络游戏、无线增值、门户、电子商务等各类业态的总收入不到500亿元人民币，比想象的少得多。轻资产公司未必是互联网公司，但理解互联网公司对于研究轻资产公司非常重要。轻资产公司的一个特点是具备“蓝色竞争力”，在企业信息化方面很优秀，比如沃尔玛从信息化的角度来看就是一家轻资产公司，戴尔也是轻资产公司，信息化不仅使他们掌握着庞大的数据库，关键是整体运营效率得到了提高，一个透明的体系和精准信息的体系是轻资产公司必须具有的。Google是互联网的一个轻资产公司的代表，它在迅速的整合图书馆的资源，有一天Google不仅是搜索同时还是图书馆，它对于信息化的理解超过了雅虎更超过了微软。当然，微软凭借知识产权也是一家轻资产公司，可口可乐凭借配方是早期的轻资产公司，别忘了这是巴菲特长期持有不卖的一家企业，巴菲特也懂得投资轻资产。

再回头说一下重资产公司，徐工还没有上市，不过正在准备中，工程机械这个行业对于研发的投入其实也是很大的，所以传统的重资产公司也有轻资产的价值含量。中国经济的城市化阶段还未完成，传统的重资产公司应该还有市场，但如果手中的价值投资组合都是重资产公司那就要小心了。能力圈未来要跨越重资产公司的研究，关注轻资产的公司，成长性本身意味着安全，抓住成长性也是价值投资的一种主要模式。而巴菲特抓住的是安全性，这对于大规模资金是重要的。